El peso inicia la sesión con pocos cambios con respecto al cierre de ayer cotizando alrededor de 19.03 pesos por dólar, lo que equivale a una apreciación de 0.21%. En el mercado cambiario se observa una menor volatilidad, pero continúa la incertidumbre respecto al alcance que tendrá el coronavirus en Asia y Europa, así como su impacto sobre la economía real.

Persiste el riesgo de que se observen movimientos al alza del tipo de cambio ante nueva información sobre el verdadero impacto económico de la crisis de salud. Hasta la semana pasada,  el peso mexicano se ubicaba como la divisa con el mejor desempeño acumulado en 2020, lo cual se debió a entradas de capitales por las altas tasas de interés en México.

La principal explicación de las entradas de capitales fueron las operaciones de carry trade que normalmente favorecen a las divisas de países con tasas de rendimiento más atractivas, en este caso México. Sin embargo, la mayor volatilidad cambiaria implica un incremento en el riesgo de este tipo de operaciones, pues implica un incremento en el riesgo, lo cual podría detener la acumulación de posiciones a favor del peso mexicano. Por lo anterior, el peso está propenso a seguir depreciándose frente al dólar mientras no haya certidumbre sobre el impacto económico del coronavirus.

El peso y la construcción

Por otro lado, el peso también está expuesto debido a una mayor percepción de riesgo sobre la economía mexicana, pues o datos publicados recientemente muestran que continúa el estancamiento económico. La Encuesta Nacional sobre Empresas Constructoras (ENEC) correspondiente al mes de diciembre del 2019, mostró que la actividad constructora se contrajo 0.8% con respecto al mes anterior y 12% con respecto a diciembre de 2018, siendo la mayor caída anual desde que se inició el registro de este indicador en 2006.

Con esto, se promedió para 2019 una contracción anual de 8%, la mayor caída en un año, e incluso superior a la observada durante la Gran Recesión, cuando el sector se contrajo en promedio 6 por ciento.

Asimismo, esta mañana el INEGI publicó la revisión a las cifras de crecimiento económico del 2019. Durante el cuarto trimestre, la economía se contrajo a una tasa trimestral de 0.1% y mostró una contracción anual de 0.4%. Con lo anterior, el PIB se contrajo a una tasa anual promedio de 0.1% en los cuatro trimestres del 2019, confirmándose la primera contracción del PIB en un año completo desde el 2009.

Cabe agregar que con la revisión a la serie, el PIB mostró contracciones trimestrales durante cuatro trimestres consecutivos, de lo cual no se tiene registro en la serie que inicia en 1993. La serie muestra contracciones más profundas en 1995 y 2009, pero con duración máxima de tres trimestres consecutivos.

Para este año, se espera que la economía mexicana muestre una moderada recuperación al crecer en promedio anual entre 0.2% y 0.7%.

Durante la sesión se espera que el tipo de cambio cotice en un rango entre 18.90 y 19.15 pesos por dólar.

Mercado de Derivados

Para cubrirse de una depreciación del peso más allá de 20.00 pesos por dólar, una opción de compra (call), con una fecha de ejercicio dentro de 1 mes tiene una prima del 0.69% y representa el derecho mas no la obligación a comprar dólares en el nivel antes mencionado.

Por otro lado, el forward interbancario a la venta se encuentra en 19.1188 a 1 mes, 19.5266 a 6 meses y 20.0205 pesos por dólar a un año.

Gabriela Siller; PhD

Director de Análisis Económico-Financiero.

Banco BASE